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2024-10-10 07:57:22来源:必发bifa官方网站
2024-09-06,华福证券发布一篇机械设备行业的研究报告,报告指出,国内需求边际改善,海外维持增长。
投资要点 行业深度调整第四年,工程机械行业筑底有望复苏、企业营收业绩边际企稳。随着存量市场+增量市场+海外市场三方面的发力,预期在2024年行业窄幅波动,国内企稳,海外整体出口增速企稳,缓慢复苏值得期待,关注结构性机会:产品、出海、利润修复。 更换需求:设备更新叠加环保政策,周期拐点将至。根据Wid数据,2024年H1挖掘机械内销5.3万台,同比增长4.66%;出口5.0万台,同比下降13.8%;共销售挖掘机械10.3万台,同比下降5.15%。在本轮周期中,2023年挖机内销相比于2020年高点下降69.3%,内销大幅下滑是累计销量下滑的主要原因;受更新+环保+补贴政策,预计将加速行业老旧设备更换进程,预计2025年后设备更新需求逐渐释放。 国内需求:地产/国债政策频出,国内需求有望支撑。1)信贷层面:货币供给及社融增速触及历史新低,微观主体信心偏弱财政需进一步发力。2)地产:地产销售低迷拖累工程机械下游需求,政策不断刺激有望促进房屋出售。3)基建:基建维持较去年增长速率,在能源与交通方面固定资产投资力度较大。4)采矿:金属价格维持高位,采矿业固定资产投资同比整体正增长。 海外需求:2024年1-6月我国工程机械整机+零部件出口金额258.37亿美元,同比增长3.38%,出口增速逐年回落,关注出海结构性机会。 市场空间与格局:全球市场规模为国内三倍,全球行业集中度较高,前20企业占前50企业销售额的80%以上。格局较为稳定。卡特彼勒、小松全球龙头地位稳固,中国企业在海外站稳脚跟。 从结构角度:俄罗斯、美国、印度尼西亚、巴西、印度为中国出口海外前五国家,2024H1占比分别为26%/17%/9%/9%/8%。从产品角度:挖掘机、叉车、装载机、起重机是我国最主要出口主机产品,零部件约占1/3的出口金额。 从区域与产品匹配角度:全球市场中,欧、美、亚太成熟市场微挖为主(市政、农场工况),南亚、印尼、拉美市场以中挖为主(基建工况),非中(非洲中东)、俄语区以大挖为主(矿山工况)。 预判:海外整体出口增速企稳,关注核心产品结构性差异变化:产品、区域。 投资建议:工程机械行业周期底部边际向上,未来有望迎来内外销共振。工程机械行业相关公司有:三一重工600031)(龙头,海外长期竞争力有望稳步提升)、徐工机械000425)(低估值,利润逐渐释放)、柳工000528)(国企改革,利润逐渐释放)、中联重科000157)(出口有望保持高增)。 风险提示:下游地产、基建投资不及预期,原材料等价格波动风险,国际贸易风险,人民币汇率波动风险。
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