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公司新闻

工程机械系列报告:海外营收增长超40%新兴业务表现亮眼

2024-10-14 11:08:41来源:必发bifa官方网站

  2024年上半年公司营收稳健增长2%,其中海外市场营收高增44%,营收占比达49%,国内市场仍有20%左右下滑。分产品来看,土方机械、高空作业机械、农业机械表现亮眼,上半年同比增长分别20%、16%、113%。上半年归母净利润、扣非后归母净利润同比分别+12%、-12%,扣非后利润下滑主要系股份支付费用影响,若剔除该因素影响,归母净利润增长约30%,扣非后归母净利润增长约10%。

  2024年上半年公司实现营业收入245.35亿元,同比增长1.91%;归母净利润22.88亿元,同比增长12.15%;扣非后归母净利润14.80亿元,同比减少12.35%。其中,Q2单季度实现营收127.62亿元,同比减少6.50%,归母净利润13.72亿元,同比增长11.56%,扣非后归母净利润7.02亿元,同比减少32.29%。

  营收正增长,高机、土方、农机和海外市场表现亮眼。2024年上半年公司实现营业收入245.35亿元,同比+1.91%,Q2单季度实现营收127.62亿元,同比-6.50%。分市场来看,国内营收124.88亿元,同比-20.48%,海外营收120.48亿元,同比+43.90%,占比达49%。分业务来看,混凝土机械营收42.10亿元,同比-7.58%,起重机械营收82.72亿元,同比-17.67%,混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产品线国内市场地位稳固,海外业务规模与市场地位持续提升;土方机械35.16亿元,同比+19.89%,土方机械快速补齐超大挖、微小挖产品型谱,国内市场重点聚焦头部客户、矿山领域的开拓,中大挖市场份额居行业前列;高空机械39.55亿元,同比+16.12%,高空作业机械电动化产品渗透率90%以上;其他工程机械和产品20.32亿元,同比+9.83%;农业机械23.43亿元,同比+112.51%,烘干机稳居国内行业第一,小麦机稳居行业第二,拖拉机整体销量快速增长,全新的玉米机、水稻机、插秧机产品投入市场。

  盈利能力稳定提升,剔除股份支付费用影响利润高增30%。毛利端来看,2024年上半年公司毛利率28.31%,同比+0.42pct,毛利率稳健增长主要系海外销售规模增长、产品结构变化及公司降本增效。费用端来看,2024年上半年公司期间费用率达18.38%,同比+1.56pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.75%、4.74%、5.32%、0.57%,同比分别+0.71pct、+1.15pct、-1.26pct、+0.97pct,销售、管理和财务费用率提升主要系海外市场销售相关费用、股份支付费用以及汇兑损益的影响。归结到利润端,2024年上半年公司实现归母净利润、扣非后归母净利润分别为22.88亿元、14.80亿元,同比分别+12.15%、-12.35%,对应归母净利率、扣非后归母净利率分别为9.33%、6.03%,同比分别+0.85pct、-0.98pct。盈利能力稳定提升,若剔除股份支付费用4.81亿元的影响,公司归母净利润增长约30%,扣非后归母净利润增长约10%。

  行业层面,我们认为2024年是国内市场筑底之年,机器使用寿命驱动的换机周期叠加住建部设备更新换代政策驱动下,预计2025年国内将迎来向上拐点。海外市场依旧具有增长韧性,从关键市场表现来看,东南亚市场略承压,后续有望恢复,其他新兴市场如南美、非洲、中东等增速较高,欧美市场未来渗透率提升空间大,从不同品类表现来看,非挖目前出口表现好于挖机,带动海外总体营收维持较好增长。总体来看,未来工程机械国内、海外市场有望迎来共振向上。公司层面,公司国际化近几年拓展迅猛,公司深化“端对端、数字化、本地化”的海外业务直销体系,随着拉美、非洲、印度等发展中地区,以及欧盟和北美等发达国家区域的市场突破,原中东、中亚、东南亚三大“主粮区”销售占比已下降到36%左右,海外市场布局更加多元化。另外,公司积极推进多元化战略,除了高机、土方等新兴工程机械业务以外,农业机械也开始放量,将成为公司新成长点。

  (1)国内工程机械行业大幅下滑:受更新换代需求下行影响,目前国内工程机械行业仍处于下行周期,若国内市场仍出现大幅下滑,公司相关产品销售收入也有大幅下滑风险。

  (2)原材料价格大幅上涨:公司原材料成本占比较高,若未来原材料价格出现大幅上涨,将影响公司的盈利能力。

  (3)海外市场拓展不及预期:海外市场是公司未来重点发力市场,若布局不及预期将影响公司在海外市场的份额提升,从而影响公司总体销售收入增长。