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公司新闻

工程机械系列报告:海外营收占比超六成利润率维持高水平

2024-10-12 11:06:09来源:必发bifa官方网站

  2024年上半年公司营收同比减少2%,其中国内下滑7%,海外营收增长5%,其中非洲区域高增长。分业务来看,挖机、道路机械营收正增长。公司上半年归母净利润、扣非后归母净利润同比分别增长5%、减少19%,增速出现差异主要系汇兑收益计入非经和经常性损益不同导致,归母净利润即可反映公司正常经营水平;盈利能力方面,公司毛利率稳中有升,净利率维持9%以上高水平。

  2024年上半年公司实现营业收入387.38亿元,同比减少1.95%;归母净利润35.73亿元,同比增长4.80%;扣非后归母净利润31.26亿元,同比减少19.09%。其中,Q2单季度实现营收210.76亿元,同比减少2.94%,归母净利润19.93亿元,同比增长5.28%,扣非后归母净利润17.80亿元,同比减少26.62%。

  海外营收占比超6成,土方和道路机械正增长。2024年上半年公司营收387.38亿元,同比-1.95%,Q2单季度营收210.76亿元,同比-2.94%。分地区来看,2024年上半年国内营收149.99亿元,同比-7.22%,海外营收235.42亿元,同比+4.79%,海外收入占主营业务比重达62.23%。具体海外分区域来看,亚澳区域91.7亿元,同比+2.55%;欧洲区域82.7亿元,同比+1.08%;美洲区域37.9亿元,同比-4.19%;非洲区域23.1亿元,同比+66.71%。国内营收142。88亿元,同比-11.68%。分业务来看,(1)挖掘机械:销售收入152.15亿元,同比+0.43%。国内市场上连续第13年蝉联销量冠军,全球市占率稳步提升。(2)混凝土机械:销售收入79.57亿元,同比-5.22%,稳居全球第一品牌。(3)起重机械:销售收入66.20亿元,同比-10.10%;履带起重机国内整体市占率超40%,大中型履带起重机市场份额居全国第一。汽车起重机、全地面起重机、越野起重机海外市场占有率均显著提升。(4)路面机械:销售收入15.78亿元,同比+15.74%。(5)桩工机械:销售收入11.65亿元,同比-7.09%。

  盈利能力稳定提升,归母净利率维持9%以上高水平。毛利端来看,2024年上半年公司毛利率28.24%,同比+0.01pct,毛利率稳中略增,其中公司海外毛利率持续提升至31.57%,同比+0.56pct。费用端来看,2024年上半年公司期间费用率为18.73%,同比+3.10pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.93%、3.38%、6.74%、0.67%,同比分别+0.37pct、+0.09pct、-0.53pct、+3.18pct,其中财务费用率增长较多,主要系美元及欧元应收账款汇率波动影响。归结到利润端,2024年上半年公司实现归母净利润、扣非后归母净利润分别为35.73亿元、31.26亿元,同比分别+4.80%、-19.09%,对应归母净利率、扣非后归母净利率分别为9.22%、8.07%,同比分别+0.59pct、-1.71pct。公司扣非后归母净利润下滑主要系2024年上半年汇兑影响在经常性损益中体现更多,而2023年上半年更多体现在非经常性损益中,实际汇兑损失只扩大约1.4亿,归母净利润可反映正常经营情况。

  行业层面,我们认为2024年是国内市场筑底之年,机器使用寿命驱动的换机周期叠加住建部设备更新换代政策驱动下,预计2025年国内将迎来向上拐点。海外市场依旧具有增长韧性,从关键市场表现来看,东南亚市场略承压,后续有望恢复,其他新兴市场如南美、非洲、中东等增速较高,欧美市场未来渗透率提升空间大,从不同品类表现来看,非挖目前出口表现好于挖机,带动海外总体营收维持较好增长。总体来看,未来工程机械国内、海外市场有望迎来共振向上。公司层面,公司国际化、电动化、数智化等布局行业领先,尤其国际化方面,积极推进制造全球化,2024年上半年,印尼工厂二期工厂扩产完毕,印度二期工厂、南非工厂有序建设中。另外,公司持续推进降本增效,未来弹性值得期待。

  (1)经济波动风险:公司所属的工程机械行业与宏观经济密切相关,宏观经济运行的复杂性、国家经济政策的不确定性都可能给行业的发展带来波动。

  (2)市场竞争风险:工程机械行业竞争程度较为激烈,公司必须在优势产品和核心技术上持续保持核心竞争力,并及时调整产业布局,否则公司有面临市场份额下降的风险。

  (3)汇率波动风险:公司加大海外建厂、开拓海外市场多以当地币种或美元核算,受到复杂的国际形势影响,未来海外市场及汇率的走势不确定性较高,从而将对公司的收益产生较大的影响。